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　　6月财新中国制造业PMI录得51.0 微降0.1个百分点

　　来源：财新网

　　7月2日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI）录得51.0，较上月略降0.1个百分点，连续13个月处于扩张区间，显示制造业继续小幅改善。

　　这一走势与国家统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的6月制造业PMI 录得6月制造业PMI录得51.5，比上月回落0.4个百分点。

　　6月中国制造业产出、新订单总量增速皆温和增长。其中，产出增速升至四个月最高，但受海外市场需求低迷影响，新出口订单指数连续三个月位于收缩区间，6月创下年内新低。财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，这反映中美贸易冲突升级背景下，出口形势较为严峻。

　　通胀压力有所抬头，6月原材料购进平均价格创下五个月内最高涨幅，中国制造商成本负担大幅上升。受访厂商表示，成本上升主要与钢铁等原料涨价有关。厂商因此继续上调出厂价格，加价幅度创去年9月以来最高。

　　为了消减成本，厂商继续收缩用工规模。6月用工收缩率创下11个月以来最高。调查显示，人员退休、公司压缩规模、业务量不足等，导致就业收缩情况有所加重。同时由于新订单增加，加剧生产压力，导致制造业积压工作量继续小幅攀升。

　　生产需求上升， 6月厂商继续增加采购，但增速降至三个月最低点。同时，由于投入品供应商存货量较低，叠加严厉的环保法规影响，导致6月供应商交货速度进一步趋缓。

　　厂商对库存水平较为谨慎，6月采购库存与成品库存均下降。其中，采购库存为年内首次落入收缩区间。钟正生表示，随着需求走弱，制造业已经进入去库存阶段；供应商供货时间指数持续处于收缩区间，则反映出企业供货拖延，资金周转情况不佳。

　　厂商普遍预计未来一年产出会有所增长，但乐观度降至六个月以来最低。部分厂商担心成本上升、环保政策收紧，会影响产量增长。

　　钟正生表示，6月财新中国制造业PMI仍处于较好景气区间内，但价格上涨压力加大，出口恶化、就业趋弱、企业去库存、资金周转不畅，都对制造业景气度构成压力。

　　2018年6月，中国制造业走势仍然平稳，出口形势日益严峻。

　　解读：制造业扩张放缓 出口形势日益严峻 

　　2018年6月，中国制造业走势仍然平稳，出口形势日益严峻。

　　7月2日公布的6月财新中国制造业采购经理人指数（PMI），录得51，较5月微降0.1个百分点，显示制造业仍处于轻微扩张态势。

　　这一趋势与统计局制造业PMI一致。国家统计局公布的6月制造业PMI为51.5，较5月下降0.4个百分点，仍为今年以来次高。

　　从分项数据看，两个制造业PMI也大同小异。两个订单指数、就业指数、采购库存指数和经营预期指数都出现下降，两个新出口订单指数都落入收缩区间。两个出厂价格指数和投入品价格指数均继续攀升。

　　不同的是，财新中国制造业PMI中，生产指数仍在攀升，录得四个月最高，产成品库存指数出现回落，而统计局PMI中，生产指数回落，产成品库存指数小幅上升。

　　财新智库莫尼塔研究董事长、首席经济学家钟正生表示，6月财新中国制造业PMI反映价格上涨压力加大，出口恶化、就业趋弱、企业去库存、资金周转不畅，都对制造业景气度构成压力。其中出口新订单指数再创年内新低，且处于收缩区间，反映中美贸易冲突升级背景下，出口形势较为严峻。

　　2018年二季度以来，中国经济呈现出需求弱、生产强的局面，其中5月需求下滑态势明显超出市场预期：投资累计增速大幅放缓0.9个百分点至6.1%，为有记录以来最低值；社会消费品零售总额当月同比增速也连续两个月大幅放缓。

　　从两个PMI的走势和高频数据看，6月生产虽会有一定回落，但幅度仍将小于需求回落幅度。外需层面，财新中国制造业新出口订单指数连续三个月处于收缩区间，且降幅有所扩大，统计局新出口订单指数6月也落入收缩区间，随着美国加征关税临近实施阶段，前期为规避贸易战提前出口的因素逐渐消退，外需的不确定性将进一步加大。

　　内需层面，尽管5月当月基建投资增速已经降至2.3%，对投资形成明显拖累，但目前来看，防范地方债务隐性风险仍是政策的首要选择。房地产投资增速虽然表现良好，但6月底棚改政策开始变化，国开行收紧棚改贷的审批（详见财新周刊2018年第26期“‘棚改’重定规矩”），对未来房地产投资走势将产生不利影响。在下游企业利润未有大改观的情况下，制造业投资增速低位企稳或是大概率事件。

　　国内去杠杆叠加外部贸易战冲击，对宏观调控政策形成挑战。6月20日的国务院常务会议对流动性的表述从“合理稳定”变为“合理充裕”，此后央行年内第三次降准。市场开始猜测，随着下半年下行压力的增加，不断趋紧的财政严监管政策是否会出现放松。7月底的中央政治局会议将是观测政策变动的时间窗口。

责任编辑：陈永乐